下资金是本轮做多港股主力之一，春节前后外资净流入规模有变化，内地资金持续南下，且流入更坚决。行业层面，AI 和医药等成长板块是资金流入主要方向，红利相关板块遭减仓。个股层面，南下资金遵循“科技+红利”配置，外资青睐特色科技和消费企业。各类资金港股仓位方面，外资处于中等水平和历史低位，内地公募基金有提升空间，非公募港股通持仓市值较大。

　　持仓结构上，外资偏好资讯科技等行业，内地公募基金长期重仓可选消费等，非公募港股通主要重仓金融等。从估值来看，恒生指数和恒生科技的绝对估值、ERP 以及相对美股的估值等均处于不同分位数水平。多数港股行业相对美股显著折价yy易游体育，，港股科技龙头较美股科技显著折价，部分个股相对美股存在低估。报告不构成对行业或个股的推荐和建议。

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